世界銀行在1月8日發布的《全球經濟展望》報告中預計，2019年全球經濟將增長2.9%，低于去年6月預測的3%。這也將是全球經濟連續第二年增長放緩。
在世界銀行發展預測局局長艾漢•柯塞看來，全球增長正在放緩，風險正在增加。該行對2019年美國經濟增長的預測維持在2.5%，低于2018年2.9%的增長率。該機構將歐元區19個國家的增長率預測從此前的1.9%下調至1.6%，幷預測今年世界第二大經濟體中國的增長率爲6.2%，低于2018年預測的6.5%。
世行的這份報告彌漫著悲觀的氣氛，然而，Vanguard集團亞太區首席經濟學家王黔對此却持不同的態度。“目前市場可能過于悲觀，高估了在2019年發生經濟衰退的這麽一個可能性。”
她指出，儘管全球經濟增速放緩、通脹水平各异、貨幣政策持續正常化，但短期內全球經濟不會出現衰退，“雖然2018年(經濟)增長已經見底，但全球經濟還在持續擴張。”
全球經濟下滑但還未至衰退
王黔預測，美國作爲世界經濟增長的引擎之一，在2019年通脹與工資的關聯性將逐漸减弱，幷且通脹率不會超過2%，“這也是我們認爲全球央行不可能過度緊縮和大幅加息的原因之一。”
根據Vanguard集團發布的一份關于2019年全球經濟及市場展望的報告預計，美聯儲本次的加息周期將在2019年夏季結束，幷在今年6月達到2.75%-3%的最終區間利率，然後暫停加息重新評估經濟情况。王黔表示，2019年全球央行面臨低迷的通脹和各方面高度的不確定性，謹慎加息、謹慎收緊貨幣政策將是今年各國的基調。
此外，上述報告預計，全球貨幣和財政政策也會對經濟有正面的推拉作用，2019將迎來美元超級周期的結束，這對新興市場來說是一個好消息。
“雖然我們幷沒有說看多全球經濟，也沒有說它會比2018年更好，或者說持平。我們只是想說，今年可能沒有市場現在想像的那麽糟糕。”這是王黔對2019經濟形勢的看法。
2019全球經濟增長的三大風險
2018年全球經濟經歷了多重衝擊，90%以上的全球資産都在下跌，在這個號稱“有史以來全球資産表現最差的一年”過去後，王黔預計，2019年全球經濟增長還將面臨三大主要風險。
首先，是美國經濟的衰退風險。美國的經濟擴張基本上以十年時間爲一個周期，而2019年則是本輪周期的第十年，即將達到歷史上限。雖然市場普遍認爲美國經濟已經處于擴張的尾聲，馬上就要結束，但王黔指出，判定美國是否結束經濟擴張，應根據不同的指標綜合分析。
她表示，如果以“勞動力市場”爲指標，當前的低失業率顯示出美國目前處于經濟增長擴張的後期。“但是除此之外，其他的數據指標，包括消費、企業投資信心，還有盈利增長，甚至是貨幣政策等，都顯示美國經濟擴張仍然處于中期。因此綜合考量，我們認爲美國經濟目前僅僅是剛剛邁入經濟擴張的後期。”
其次的風險來自美聯儲明年的加息情况。
當前美聯儲將加息後的終點利率放在了3.5%-5%的範圍內，試圖通過提前加息以控制未來的通脹。王黔認爲，2019年美國通脹發生的幾率較小，甚至通脹率不會超過2%。通脹越低，美聯儲越沒有加息的壓力。因此她判斷，在未來一段時間內，美聯儲將會把終點利率逐步下調至3%以下。“美聯儲在2019年僅會在6月份加息一次，本輪加息周期的最終利率將保持在3%以下。”
通過對美國國債收益率曲綫的分析，上述報告預測，美國經濟衰退最早也只會始于2020年的下半年，而2019年出現衰退的概率僅約有35%。
第三個風險則是來自對外貿易摩擦導致中國增長適度放緩的風險。
作爲世界的兩大經濟引擎，目前中國和美國經濟和金融市場均表現不佳。因此，在王黔看來，兩國都有動力來避免貿易摩擦進一步升級，但摩擦會成爲未來的一個常態。對于中國來說，現在看到國內消費投資信心疲弱，勞動力市場也呈現了下行的壓力。在這種情况下，穩增長擴內需成爲了2019年宏觀政策的首要目標。
“我們也期待會出臺更多的貨幣和財政刺激政策，以確保經濟能保持在6%以上的增長。但是下行風險可能在上半年都會持續，幷且在下半年經濟增長平復之後，不會出現特別明顯的反彈，這是對中國經濟增長一個短期的看法。”她說。
值得注意的是，2019年對新興市場來說會是不錯的一年。“2019年，第一美國經濟軟著陸，第二中國經濟軟著陸，第三美元開始轉弱。那麽這種情况下，外部環境對新興市場應該是比較有利的。”王黔表示。
對投資前景保持謹慎，但前景已有所改善
在全球經濟都面臨挑戰的情况下，Vanguard集團日前發布的這份報告對全球市場幷沒有過度悲觀，但同時也指出，市場能見度非常低，因此仍然要保持謹慎。
“我們對未來十年全球股票市場回報的預期有小小的提高。我們看到美國估值在經歷了2018年四季度的大幅下跌後，重回了合理估值的空間。”王黔隨後補充道，“而其他經濟體，特別是歐元區、中國、日本等，我們也都認爲已經回到了合理估值的空間。”
此外，Vanguard方面對全球固定收益産品的回報預期比去年略高。該機構認爲，美國今年債券的收益率將會是3%至4%，而從歐洲以及日本等地區來看，在各央行的持續干預下，債券市場收益率將會非常低。
“雖然比去年小有改善，但我們仍然是處于一個低回報的環境中。因此，合理調整自己的投資預期是非常重要的。”王黔提醒道。
她還指出，股市的下行風險還是超過債市，美國股票未來三年當中任何一年出現10%以上的下跌概率仍然超過50%。預計美國市場的回報率將略低于全球或國際市場，凸顯了未來投資組合全球多元化的重要性。
此外，該機構還預計未來10年美國股市的潜在回報率爲3%-5%，同時隨著利率上升，美國股市估值將繼續收縮。對于非美國股票市場，潜在回報率預計爲6%-8%。
“高波動性將成爲2019年的常態，總而言之要謹慎，但是我們幷不看空。”
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