白俄羅斯本幣貶值拉升主權債務風險
白俄羅斯大幅貶值本國貨幣的舉措短期內可能有利於平抑國際收支赤字，但從長期看卻危害無窮。當前，白俄羅斯的主權債務惡化程度可能甚于希臘，未來爆發主權債務風險的可能性正在增加。
外界普遍認為，一旦白俄羅斯陷入困境，俄羅斯可能不會袖手旁觀。有分析人士稱，俄羅斯的貸款不會是白提供的，這或許會成為白俄與俄加速在政治、經濟上一體化的“契機”。
在疲弱經濟和大幅國際收支逆差的雙重打壓下，白俄羅斯5月24日推出一劑“猛藥”：當天白俄央行將白俄盧布匯率由前一日的3155白俄盧布兌1美元調整為4930白俄盧布兌1美元，貶值幅度高達36%。白俄盧布對其他貨幣也有不同程度貶值，如白俄盧布兌歐元匯率由1∶4516.38歐元調整為1∶6914.82歐元；兌俄羅斯盧布匯率由1∶113.02盧布調整至1∶173.95盧布。究竟是何種原因導致白俄羅斯採取如此激進的舉措？此舉又將帶來何種影響？25日接受本報記者採訪的中國社科院俄羅斯東歐中亞研究所副研究員張弘表示，白俄羅斯大幅貶值本國貨幣的舉措短期內可能有利於平抑國際收支赤字，但從長期看卻危害無窮。當前，白俄羅斯的主權債務惡化程度可能甚于希臘，未來爆發主權債務風險的可能性正在增加。
根據國際貨幣基金組織公佈的數據，白俄羅斯去年貿易逆差為93億美元，占GDP的17%，占比為全球最高。“一直以來，白俄都存在著國際收支不平衡的現象。”張弘表示，作為主要依賴外部資本不斷流入來推動經濟增長的經濟體，白俄羅斯在國際金融危機爆發後其國際收支和財政狀況進一步惡化，外部融資成本也在不斷拉升。在這種背景下，為了保持政府財政和社會穩定，白俄羅斯央行不得不繼3月29日宣佈允許白俄盧布匯率貶值10%後繼續採取大幅貶值本幣的匯率舉措，希望借此能達到抑制外部產品需求、刺激本國產品生產的目的。
然而，讓人疑惑的是，經濟運行疲弱、貿易逆差增加以及依賴外部資本的現象在獨聯體國家比比皆是，為什麼單單是白俄羅斯出現外匯大幅短缺而不得不推出此等激進舉措？這究竟是一個個例，還是會成為獨聯體國家的一種趨勢？“有學者對此的看法是陰謀論，我也較為認同。”張弘表示。數據顯示，今年1月到3月間，白俄羅斯外匯儲備和黃金的減少幅度均高達30％，降幅令人吃驚。眾所周知，白俄羅斯一方面是官方固定匯率，但企業和銀行間匯率又是市場匯率，因而很容易造成兩個市場的背離：如相比1∶3155的官方匯率，市場匯率則達到1∶8000還多。因此白俄羅斯黃金和外匯貨幣的大幅下滑，凸顯白俄外匯短缺並進一步推高市場匯率。“事實上，與白俄羅斯經濟狀況相似的國家還有烏克蘭、格魯吉亞等，但它們並沒有出現白俄羅斯外匯極度缺乏的現象。”他說，這其中的原因可能在於，白俄羅斯在西方媒體和政界通常被認為是一種獨裁國家，因此在白俄羅斯外匯缺乏現象的背後，可能很難排除歐美國際資本在內的投機力量的因素。不過張弘同時表示，這只是一種懷疑，並沒有直接證據。
“白俄羅斯大幅貶值本幣的舉措或將在短期內能夠起到改善國際收支的作用。”張弘認為，1998年俄羅斯也曾被迫採取過本幣大幅貶值的舉措，短期內的確起到了抑制本國企業和居民對外部產品的需求的作用，並出現了進口產品大幅減少以及出口逐漸復蘇的現象。不過與1998年俄羅斯被動貶值相比，白俄羅斯此舉則是主動貶值。但他同時指出，從長期看，這對白俄羅斯經濟的危害非常大。首先，白俄羅斯是一個外向型經濟，其對能源、原材料等進口需求較高，現在本幣大幅貶值，雖然降低了勞動力等成本，短期內可能有助於收支平衡，但進口原材料等價格上漲，則可能會危害白俄經濟增長。
第二個危害是這個舉措將增加白俄居民的生活成本，並進一步加重通貨膨脹的壓力。據悉，在白俄大幅貶值本國貨幣後，白俄國內出現了搶購現象。大量的居民拿著白俄盧布大量購買日用品。而白俄經濟部副部長圖爾24日說，政府準備採取措施彌補貨幣貶值給預算內人員造成的損失。“儘管白俄政府表示將採取大幅提高退休工資，公務員漲工資等措施，來彌補居民因為本幣貶值造成的生活成本增加的壓力。”張弘表示，但可能效果有限，白俄本幣大幅貶值的舉措無疑將帶來其本國居民的不滿情緒，從而引發社會的不穩定。
第三個也是最嚴重的一個危害是，白俄大幅貶值本幣的舉措可能會使其主權債務狀況“雪上加霜”。“本幣的貶值無疑意味著白俄償債成本的增加。”張弘指出，白俄目前對不少國家都負有外債，且這些外債大多仍以美元計價。照當前局勢發展下去，在未來一段時間內，白俄羅斯的國家支付能力將會出現嚴重問題，其未來出現主權債務危機的可能性增加。這是非常值得擔憂的問題。
“不過，白俄羅斯有一個特殊的地方。”張弘說，這就是白俄對俄經濟依賴度過大。白俄羅斯的進出口貿易夥伴主要是俄羅斯。外界普遍認為，一旦白俄羅斯陷入困境，俄羅斯可能不會袖手旁觀。據外電報道，出於對外匯儲備的大量需求，白俄向俄及其他前蘇聯國家申請援助貸款。白俄羅斯總統盧卡申科不久前稱，俄已同意提供30億美元的援助貸款。但這筆資金將會以3年分期付款的方式支付，這對於目前的白俄羅斯來說還遠遠不夠。有分析人士稱，俄羅斯的貸款不會是白提供的，這或許會成為白俄與俄加速在政治、經濟上一體化的“契機”。
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