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| 我國工程機械：千億時代的三大投資主題 |
北京中科縱橫信息技術研究院
 中科視點
時間:2011-3-4
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我國工程機械：千億時代的三大投資主題
簡單來說，工程機械是替代體力勞動的機具，它的發展伴隨著工業技術的進步，也推動著人類文明的進步。在工業技術層面，隨著內燃機和電機的發明應用，工程機械在第二次世界大戰後開始迅速發展。在我國，工程機械是裝備工業的重要組成部分，它與土石方施工工程、路面建設與養護、流動式起重裝卸作業和各種建築工程緊密相關，世界各國多稱之為建築機械或建設機械，按照申萬行業分類，工程機械歸屬於建築機械，為專用設備，主要包括土方機械、混凝土機械、裝載機械和起重機械四大類。上市公司中，像山推股份、中聯重科、柳工、三一重工等就是典型代表，而且均在某一領域佔據優勢。
千億時代的三大投資主題
工程機械產品需求及增長幅度與GDP、基本建設投資規模具有較強的相關性，行業景氣度與固定資產投資的增幅基本上呈同步正相關的關係，因此，從行業本質上看，具有較強的週期性特徵。然而，自 2006年以來，工程機械優勢公司一直呈現高成長股特性，股價持續領漲並迭創歷史新高。近日三一重工、山東重工、徐工集團、中聯重科、廣西柳工集團等均提出“千億集團”（銷售收入）的發展目標，從關聯上市公司的總市值角度看，三一重工600031最大，已達1175億，中聯重科000157為700億，徐工機械000425為570億，柳工000528為315億，山推股份000680為157億，雖然目前市銷率2倍以上，而且工程機械的10年和11年的平均市盈率分別達21和16倍。不過，未來支持行業增長的因素為不少。國內需求上，至少有三大投資主題。一是10年4萬億元的水利建設投資；二是未來兩年 2萬億左右的鐵路投資；三是國家保障房建設，今年將計劃建設保障性住房和棚戶區改造住房1000萬套，計劃今後五年，新建保障性住房3600萬套。另外，出口也處於快速上升趨勢。工程機械的投資機會主要集中三類：
工程機械的投資品種
第一類是龍頭優勢群體，它們的估值定位直接決定著行業整體估值水平，也是目前走勢最為紿勁的群體，運行於持續數年的大型上升通道之中。像挖掘機市場分額開始超過卡特彼勒和現代京城等外資品牌的三一重工600031;在汽車起重機、混凝土機械上佔據優勢的中聯重科000157;裝載機優勢突出的柳工 000528;國內最大的工程起重機生產商徐工機械000425以及國內推土機行業龍頭山推股份000680.
第二類是一批二、三線工程機械品種。受龍頭式程機械品種的估值提升與股價拓展，也有望跟隨，其動力來自於比價關係，特別是行業整合購並預期。事實上，龍頭企業的“千億”計劃，其潛臺詞已隱含著行業內的兼併整合。比較典型的品種包括常林股份600710、廈工股份600815、河北宣工000923、安徽合力600761等。像常林股份600710,實際控股股東變更為中國機械工業集團公司後幾年，國機集團與當地政府密切合作，開始共謀推動公司做強做大，近期公司公告擬非公開發行新股募集資金5.2億元，投資高性能裝載機及高檔傳動件產業化項目，還包括市政專用車產業基地、海外營銷平臺建設等，從這些投向可以透露集團支持下的全新發展戰略。按央企整合目標，公司有望成為國機集團重要的工程機械整合平臺。安徽合力600761,作為國內綜合實力最強的叉車企業，隨著全球叉車行業回暖，公司的發展機遇不小，公司的產業鏈佈局趨於完整，且有成熟全球營銷經驗，2010年主要經濟技術指標再創歷史最好水平。
當前公司股價總市值68億，按公司的發展計劃，“十二五”末實現產值150億元。
最後，值得關注的是相應基礎件，包括零配、部件等，這正是我國工程機械業的“短板”。經過多年的發展，目前已形成一批品牌企業，如動力元件類的，像濰柴動力、玉柴機器、康明斯、珀金斯、東方紅等發動機類企業，液壓件類的則有中航重工（力源液壓）、長源液壓、長江液壓等。一批行業龍頭企業也開始大規模切入基礎件生產，如柳工，就在去年年中，投資8.85億元於工程機械液壓元件研發製造，將成為裝載機、挖掘機、起重機、叉車、路面、推土機等系列工程機械配套液壓元件。玉柴機器則致力於打造全系列柴油發動機產品鏈，同樣，提出至2015年實現“千億玉柴”的經營目標。
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