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進一步加強流動性管理是當前形勢的需要
北京中科縱橫信息技術研究院      中科視點       時間:2011-2-11

進一步加強流動性管理是當前形勢的需要
        中國物流與採購聯合會2月初公佈的數據顯示,今年1月份製造業採購經理指數PMI為52.9%,是近期以來連續第二個月出現回落,不過,購進價格指數卻在去年12月份的短暫回落後止降回升。業內人士就此表示,如果輸入型價格上漲壓力維持高位,國內的通脹壓力不容小視;加之通脹預期下物價上漲慣性、一、二月份元旦春節的節假日效應及低溫災害天氣可能性的增加,預計今年頭幾個月物價上漲的壓力較大,當前物價形勢不容樂觀。
        今年以來,穩定物價總水平被放在金融宏觀調控更加突出和明顯的位置。央行在日前發佈的《中國貨幣政策執行報告(2010年第四季度)》中對通脹壓力增大和通脹預期增強給予著重關注。報告指出,“從經濟基本面看,支持未來經濟增長的內生動力較強,推動價格上漲的因素較多,通脹預期上升較快,潛在的價格上漲等風險不容忽視”,“下一階段貨幣政策應按照中央經濟工作會議確定的總量適度、靈活調節、結構優化的要求,把控制物價較快上漲放在宏觀調控更加突出的位置”,與此同時,《報告》還提出要繼續加強流動性管理,保持貨幣信貸適度增長,並提出“2011年廣義貨幣供應量M2初步預期增長16%左右”的目標”。
        本輪全球金融危機過後,我國經濟已經呈現出良好的發展勢頭,支持經濟增長的“三駕馬車”動力逐步恢復,在前兩年貨幣增長較快的情況下,通脹風險和資產價格泡沫風險日益顯現,成為宏觀經濟運行的主要挑戰之一。就此,專家指出,貨幣政策應更多把注意力和政策著力點由促進經濟增長轉到防範通貨膨脹上來,充分考慮前期貨幣存量增長較快的潛在風險和逆週期調節需要,把好流動性這個總閘門,在滿足經濟發展合理資金需求的同時,保持有利於價格總水平基本穩定的適宜貨幣條件,為穩定價格總水平、管理通脹預期創造良好的貨幣環境。”
        採訪中,業內人士總結了當前經濟金融領域出現的一些應予重視的問題。一是流動性管理面臨挑戰。一方面主要發達國家持續實施量化寬鬆政策,全球流動性過剩狀況加劇,在我國經濟增長較快和人民幣升值預期增強的情況下,國際投機資金持續流入國內。另一方面,近兩年偏多的貨幣投放也將進一步形成累積效應,加大流動性壓力。二是通脹壓力正在上升。此外,實現全年貨幣信貸預期目標面臨挑戰。近幾個月貨幣信貸出現反彈,信貸需求旺盛,信貸擴張勢頭較強。
        “因此,當前要進一步加強流動性管理,這既是貨幣政策的重要任務,也是貨幣條件回歸常態的主要表現及控制通脹預期、抑制通脹壓力的重要方式。”信達證券首席策略分析師黃祥斌表示。
        當前應該如何進一步加強流動性管理?對此,報告要求,根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況,綜合運用多種貨幣政策工具,合理安排貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度,加強流動性管理,保持銀行體系流動性合理適度,把好流動性總閘門,促進貨幣信貸適度增長。加強對社會融資總量的監測與調節,保持合理的社會融資規模和節奏。在滿足經濟發展合理資金需求的同時,保持有利於價格總水平基本穩定的適宜貨幣條件。
        中央財經大學中國銀行(601988)業研究中心主任郭田勇認為,央行可以繼續運用公開市場操作工具來平衡銀行體系流動性供需,必要時也可以通過調整法定準備金來管理流動性,以保持流動性水平的平穩適度;通過流動性管理,央行還能夠幫助金融機構應對暫時的流動性波動。
        加強流動性管理,還要進一步發揮貨幣政策的靈活性和前瞻性,綜合運用多種貨幣政策工具,積極應對經濟形勢變化,高度關注潛在的通脹壓力。業內人士指出,具體來看,要在繼續通過公開市場操作、存款準備金率上調等手段進行數量型調控的同時,完善差別準備金動態調整;適時適度調整利率水平;匯率方面,人民幣匯率應堅持以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣進行調節,增強人民幣匯率彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。利率和匯率還要進一步有效配合,充分發揮二者對經濟發展的促進作用,並嚴防投機資本的套利行為。
        我們注意到,近期來,貨幣政策多種工具的使用和配合正在進一步增強。元旦剛過,央行再次上調存款準備金率,進一步加大流動性管理力度。農曆新年剛過,央行上調存貸款基準利率,也是2010年以來第三次上調利率。此舉有利於引導通脹預期,提高調控的針對性和有效性,加強流動性管理,促進信貸平穩適度增長。
        “下一步在加強流動性管理的同時,還要進一步保持社會融資總量及貸款總量合理適度增長,要調整信貸投放節奏,把握好貨幣信貸增長速度,引導金融機構均衡放款,增強商業銀行信貸均衡投放的主動性和自覺性,使信貸投放與經濟增長方式轉變相結合,以實現‘貨幣信貸合理充裕,信貸結構逐步優化’的雙重目標。”黃祥斌表示。
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